中国大量购买美国国债对谁有好处?
(郑朴捷律师专栏--2010年1月12日)

目前,很多美国人不喜欢中国大量借钱给奥巴马,给奥巴马这个机会几万亿、几万亿地乱花钱。这批人中间一个很时髦的说法就是中国先向美国输送大批廉价货品,换回去了一批外汇。然后美国人手里的花钱花光了,没钱了,就回过头来把中国政府手里的钱,再借回来接着花。至于美国政府把这个钱花完以后,如何交待,至少奥巴马政府没有仔细想过这个问题。

从纯经济学角度讲,美国政府的财政开支,是一种事半功倍的花钱刺激经济的办法。联邦政府开支一万亿对于美国的一个四口之家来说,是一万三千多元。如果政府把这个钱直接送给老百姓,那么会给很多人解决温饱问题,会给更多的人创业需要的资金。但是这样做,华盛顿的官老爷们就不能用开支来购买政治影响。为了通过开支换取政治资本(捐款),政府开支给谁,从来都非常挑剔。对于那些关键的议员,为了得到他们的选票,以通过一揽子大开支计划,政府不惜在某些选区花几亿巨资来变相收买这些议员。这样花下去的钱,要是能有效率,那才是太阳会从西方升起来了呢。

在这一笔钱很大程度上被浪费了的时候,美国国内的债券市场也会因为政府大量借贷而造成银根过紧。正常的经济活动就得不到资金,因此有害美国的经济复苏。

从另一方面来讲,大量的金钱通过政府开支进入流通,同时没有有效地提高生产力,这就必定会产生一个市场上钱多货(包括各种产品及服务)少的局面。在这种局面之下,一个必然的后果就是通货膨胀。目前挂靠美元的地区(如香港),过热的局面已经抬头。但是,因为美国境内的银行刚出问题,放款非常小心,所以美国国内过热的情况尚未形成,但是公司贷款很困难,效果还是遏止经济复苏。(也就是说,没有免费的午餐。)这种情况造成的一个现象就是所谓mezzanine loan非常时髦。国会刚刚通过全民健保,因此国家大幅度开支的阵势才刚刚摆出来,重头戏还在后头。

打个比方,美国向中国借钱,中国是大人,美国是小孩。大人教育小孩的办法,不应该是在他需要钱的时候,没完没了地给他钱花。这样,钱慢慢地在这个孩子的眼里,就像白水一样,不值钱了。在这种情况下的小孩子,乱花钱的行为会愈演愈烈。这样,多少钱都会在一个很短的时间内被花个精光。而且,有这样花钱习惯的孩子,根本不可能去自己闯出一个天地来。因为挣钱和花钱比,是一个极其困难的事情。

从政治经济学角度讲,奥巴马敢一万亿一万亿地乱花钱,就一定不会怕通货膨胀,因为他的政治后盾是那些没钱的人。而且,相对那些保守派来说,无论奥巴马花钱的效益多么差,他毕竟还是在花钱,至少提高一些人的生活质量。同时,在全球经济自由竞争的环境之下,美国有些人已经想放弃美国梦,让政府接管一切,似乎这样大家都可以过舒服日子。虽然这些人人数很少,而且不会根本改变美国的本色,但是他们就会选出像奥巴马这样,嘴里大谈自由经济(free enterprise),实际搞社会主义勾当的人。

从长远来看,奥巴马国有化的那些企业,本来就困难重重,在政府手里,不会有几个起死回生的。到最后,这些国有化行为,是不会给奥巴马带来多少选票的。而且,每年一万亿地白花人家钱的“好日子”是过不长久的。到时候,不久美国就会债台高筑,加上通货膨胀,这种情况会很快地浮现出来。到了那一天,保守派就会从挨打的态势中走出来,就可能在政界抬头,而扭转局势。

中国政府巨资购买美国国债,会在很大程度上,为美国的长远利益帮倒忙。自然,美国的通货膨胀一旦开始,那些国债就会随之贬值,那时,中国用廉价商品换回去的那些美钞,有很大一部分,就会真的变成废纸。

我个人的看法是2007年的危机,是由银行乱投资造成的。政府大可以让他们垮下去。美国毕竟多数银行没有那么做。仍然很健康。既然是自由市场,就不要怕那些冒险失败的人破产。当年布什犯的错误就是银行一出问题,特别是华尔街的那些大银行出问题,他就觉得美国要国将不国了,所以动用老百姓的钱来为那些银行界的赌徒买单。这是他不懂经济造成的问题。

当然,华尔街的影响遍布美国政府,而且大多数选民并不懂经济学,所以华尔街乱冒险,出了事情让政府买单,也是预料之中的事。

从中国方面讲,中国政府的问题是如何处置手里的这些美金。

首先,政府手里有这么多美金是外汇管制的结果。外汇管制带来的最大问题就是政府不知道如何处理手里的钱。因为依靠政府来决定在什么地方投资,就和政府开支没有什么区别。也就是说,借钱的人不回太考虑如何还钱这个事。借着政府的钱搞企业,大家的概念,和缴税差不多:我赚了钱自然会给你一部分;不赚钱,那你又能拿我如何?所以,对于中国政府来说,用美金买美国国债,就是一个最保险的做法。当年朱镕基就明确地对这个现实表示过无可奈何。

但是,手里有钱,最好的办法就是用钱来赚钱,而不是借给别人乱花。如果中国政府可以找到一个有效的办法,把这些钱重新投入生产,那效益自然会比交给美国国会让他们收买议员、通过乱花钱的法律要高。

其次,这个有效办法,就是解决外汇管制这个问题。简单地说,就是取消外汇管制,予富于民。2009年底开的中央工作会议也是这个精神。但是,没有涉及外汇管制。取消外汇管制,会有很大阻力。老百姓手里有了外汇,他们能干什么?很多人会拿这些外汇到海外投资、甚至消费。其实这是一种自然而然的情况。当年日本人手里钱太多了,来美国投资,就是一个例子(当然,那时一个失败的例子)。为了避免资金外流,中国政府就对外汇进行管制,也就自然而然地导致了美金在手,不知所措的结果。

其实就是让那些挣外汇的商家把挣来的钱投回美国,是一个很有远见的做法。要知道,美国消费者花钱买中国制造的商品的时候,大多数的钱并没有汇到中国去,而是让美国这边的零售商、中间商给赚去了。中国的产品本身,没有品牌,所以没有知识产权成分,卖到美国的只有廉价劳动力。中国产品在美国立足,靠的是美国零售网(如Wal-Mart)和中间商的品牌。如果中国商人可以直接闯入美国市场,他们就可以让自己的品牌跻身全世界。当年我在日本Fuji Film打工,就可以很明显地看到日本对美国分部的重视。结果那些打出来的品牌,包括Fuji Film,可以走遍全世界。

话说回来,这种在海外的投资效益,会远远超过巴钱借给奥巴马乱花。问题是中国政府要认清两个事情:(1)投资来美国并不是把赚到手的美元在白白地、自动地拿回美国。如果拿产品来美国是赚硬钱的话,那来美国创品牌就是赚软钱。在可以预见的未来,通过硬件赚钱,会越来越难;而通过软件赚钱,其利润率会越来越高。(2)了解美国市场,并且在这个了解的基础之上自己搞开发,从长远的眼光来看,会在相当长的一个时期内,为中国经济起到一个保障作用。就现在的中国经济地位,还是一个廉价劳动力市场。明天别的国家的劳动力比中国的便宜了,美国的这些公司就会放弃中国,去其他那些国家。但是,如果品牌和产品掌握在中国手中,即使厂子开在第三国,中国这一个环节也不会被跳过去。其实,这种环节(研发、品牌等)才是真正动脑子赚钱。在这方面,和美国分一杯羹,才是中国经济下一步稳步发展的真正出路。