|
对于一个公司来说，ROIC（Return On Invested
Capital）可能有大波动，但是对于美国经济总体来说，这是一个相当稳定的常数，在9%左右。
从价值上来看公司，ROIC和增长率构成了最基本的估计。（经常有人开玩笑说，其它数字，和ROIC与增长率比，都是细节。）
不同板块，ROIC的平均值不同。譬如说，制药公司的ROIC总是排名第一。这里可能出人意料的是家庭用品的ROIC仅屈居第二。一般来说，高科技公司，如软件开发公司的ROIC也一直很高。
如果我们抛开板块不讲，看看是什么因素可以提高一个公司的ROIC。其回答非常简单：靠专利和商标（及品脾）赚钱的公司，ROIC就高。依靠知识产权的公司的ROIC，一般在11%到18%，远高于平均值。其实，无论是制药公司，还是高科技公司，它们都依靠专利。有的还同时依靠商标，即品牌。
无论是专利还是品牌，其价值并不单独地存在。以制药公司为例，选择哪个产品向FDA提出申请，和制药公司的商业价值息息相关。而且，特别是对于小公司来说，它们对专利和商标的使用，可能会有一些问题。这些问题都会对专利和商标的估价产生影响。
从另一个角度来说，当时市场上有没有侵权，对专利及商标的估价也会有影响。对于专利，如果已经有部分授权（licensing），那么剩下的权利的估价（residual
value）也是一个问题。
况且，专利是有时限的。在这个时限里，公司是否在充分地使用其价值，也是一个问题。有的时候，因为公司以往的一些政策，使得一些非常好的产品，将来很难发挥其价值。这种例子，可以说是比比皆是。时限的另一个侧面，有点像一个产品的寿命周期（life
cycle），分不同的阶段。在估价时，要了解这个专利在哪个阶段。
总之，知识产权的估价，因为是建立在公司估价的基础之上的，所以更加复杂。但是因为知识产权是确保未来ROIC的一个很基本的数据，所以对它的估价，是必需的。
|